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申搏最新网站:管涛:第七次香港央票刊行有利人民币汇率不变吗?

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 管涛


申搏最新网站:管涛:第七次香港央票发行有利人民币汇率不乱吗?

  本次央行发表央票刊行谋划,对香港货币市场确有制止的信号感召(从境表里人民币利差看),期间CNH汇率也趋于走强。

  中国央行日前颁布书记,发表11月7日通过香港刊行3个月和1年期限分袂为200亿和100亿元的地方银行单据。这是2018年11月份以来,累计第7次、第13期的离岸央票刊行。该项刊行任务已顺利完成。这次刊行结束后,香港央票刊行的存量为800亿元。此中,3个月、6个月、1年期限的分袂为200亿元、200亿元、400亿元(1个月期限的已经到期)。


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  本次央票刊行间隔8月初人民币对美元汇率破“7”适才已往3个月功夫。10月份,1年期无本金交割的远期交易(NDF)日均隐含的人民币汇率升值预期为0.9%,低于八、9月份的1.15%和0.9%。由此可见,在第七次央票刊行前夕,外汇市场压力较八、9月份已有所加重,

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,央行如同没有为调控汇率刊行央票的需要。

  11月1日央行发表离岸刊行央票当日,从货币市场看,香港隔夜银行同业拆借利率(CNHHIBOR)为2.61%,较10月31日超过跨过跨过7.3个基点。但然后开始震荡回调,到11月7日降至2.48%,甚至低于10月31日5.7个基点。不过,从隔夜CNHHIBOR相对付隔夜上海银行(9.240, 0.00, 0.00%)间同业拆放利率(SHIBOR)的利差看,11月1至7日期间继续为正,分袂为溢价31、5八、46、41和56个基点,而10月31日为贴水6个基点(见图1)。


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  从外汇市场看,境外人民币对美元汇率(CNH)继续走强,11月1至6日分袂为7.0415、7.0331、7.0022和7.0120比1,均强于10月31日7.0466的程度(见图1)。同期,1年期NDF隐含的日均人民币汇率升值预期为0.2%,略低于10月21~31日日均0.46%的程度。

  本次3个月和1年期的央票刊行利率均为2.9%,与同期限的CNHHIBOR比照,风险贴水均为39个基点。这一程度略高于8月14日刊行的3个月期限央票贴水37个基点的程度,但与同期刊行的1年期央票贴水程度持平。据报道,本次央票认购倍数达2.1倍,受到市场接待。

  综上所述,本次央行发表央票刊行谋划,对香港货币市场确有制止的信号感召(从境表里人民币利差看),期间CNH汇率也趋于走强,但这很难说是央票刊行推高了CNH汇率,因为此前受经贸会商顺利推进、美元汇率指数走弱等因素影响,

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,10月份CNH已经从上月末的7.14到了7.04比1邻近,累计贬值了1.3%。受11月5日下调1年期MLF利率5个基点,提振市场信心的影响,

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,11月5和6日境内人民币汇率收盘价更是长期升至7比1以内(见表2)。


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  因此,这次央票刊行与其说是为了调控CNH汇率,还不如说是对2018年11月7日刊行的100亿、1年期和2019年8月14日刊行的200亿、3个月期到期央票的展期。而早在9月初笔者暗地揭晓的《香港离岸央票刊行时稳汇率的政策器材吗?》一文中就已准确地预见到了:“此刻,我们几何乎就可以料想,与第一次的央票刊行功夫相对应,本年11月上中旬应该就再有一次3个月和1年期的央票刊行,而非论届时人民币汇率是否承压。”

  正如结束本次刊行后,有关局部的新闻通稿中所说:“刊行香港人民币央行单据有利于丰厚香港市场高信用品级人民币投资产品系列和人民币固定性解决器材,

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