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苏沛丰:年尾追落后 比亚迪电子可吼

【明报专讯】近期手机股走势强,尤其是今年较落后的股份如小米(1810),及二线设备股如通达(0698)及高伟(1415)。比亚迪电子(0285)是其中一只值得留意的设备股,利好因素包括5G带动手机出货量、公司盈利见底、集团产品扩展至手机以外。

中国即将进入5G商用普及阶段,将触发5G手机升级潮,带动手机出货量回升。全球智能手机出货量自2017年起下跌。招银国际行业分析师预计,2020及2021年出货量按年增长0.8%及1.3%,扭转连跌三年的趋势。

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比亚迪电子主要从事手机外壳生产及组装服务,华为是最大客户,占收入约三成。公司最近四季之盈利均按年下跌,但受华为订单复苏带动,我们的行业分析师估计第四季盈利按年升21%。全年计,估计2019年盈利按年跌32%,2020年大幅回升47%。

管理层对未来5年之指引正面:2020年收入指引为1000亿元人民币,2024年为2000亿元(2019年500亿至600亿元)。收入增长料来自几方面:(1)来自华为之收入上升,包括于手机组装之市占率上升,及开始供应5G基站产品;(2)向苹果供应之产品扩展至Airpod、Apple Watch、Apple TV及Macbook;(3)手机金属外壳之天线及设计升级,带动均价上升;(4)玻璃外壳需求随着5G商用增加;(5)物联网应用普及,带动汽车智能系统产品高速增长。

估值方面,比亚迪电子之2020年预测市盈率13.6倍,略高于过往平均水平。考虑到未来几年盈利料处于增长周期,应可享较高估值,目标市盈率17倍,约相当于过往平均加一个标准差,对应目标价18.4元。

(笔者为证监会持牌人,没持有上述股份)

招银国际研究部策略师

[苏沛丰 焦点股]


原文连接:https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20191230/s00004/1577643920717/%e8%98%87%e6%b2%9b%e8%b1%90-%e5%b9%b4%e5%b0%be%e8%bf%bd%e8%90%bd%e5%be%8c-%e6%af%94%e4%ba%9e%e8%bf%aa%e9%9b%bb%e5%ad%90%e5%8f%af%e5%90%bc
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